FED年内降息几成定局 美元或不具备大跌基础

日期 : 2019-06-19
文章来源 : 圆汇
作者 : 圆汇策略团队
导语 :

摘要:经济数据不佳持续困扰美国经济,降低市场预期,而对手央行频频释放降息预期和信号,使得美元仍处于历史高位,不利于美国发展。美国各行业专家均呼吁美联储释放流动性,同时Fedwatch表示美联储12月前降息概率高达98%。今夜美联储议息会议近在咫尺,市场走势何去何从,黄金能否强势突破1400。

美国商务部数据显示:美国5月零售销售月率录得0.5%

周五(6月14日)美国商务部公布的数据显示,美国5月零售销售月率录得0.5% ,前值由-0.2%修正为0.3%,预测值为0.6%;美国5月核心零售销售月率录得0.5%,前值为0.1%,预测值为0.3%。

美国5月零售销售较上月有所增加,表明消费者指数开始回升,该数据或将缓解市场对二季度美国经济急速放缓的担忧。4月及5月核心零售销售数据显示,消费者支出在1-3月的大幅放缓后,于第二季度开始加速增长。消费者支出前景喜忧参半。

 

不包括汽车、汽油、建材和食品服务,上月零售销售增长0.5%,此前4月份上涨0.4%。这些核心零售销售与GDP中的消费者支出部分最为相关。4月份出口下降,库存投资放缓。此外,4月份制造业生产和住宅销售下降。尽管消费者信心依然强劲,但5月份工资增长回落,就业大幅放缓。

总体而言,由于去年1.5万亿美元减税和政府支出增加的刺激消退,经济正在失去动力。

此外,考虑到此前公布的PPI、CPI数据均表现不佳,如果5月零售销售数据再次令人失望,可能会进一步加强市场对美联储的降息预期。然而,此次公布的美国5月零售销售月率略低于预期但好于前值,市场降息预期或减弱。

美联储6月降息可能性降至27.5%

市场对本月美元利率会议的降息预期升至23%,而七月降息预期高达87.5%,降息升温的原因在于:美国近期的数据不利,且全球贸易形势越来越差,对于经济陷入泥潭的预期逐步上升。

 

根据CME Group的Fed Watch工具,预计美联储将在6月18~19日的会议上降息的可能性已升27.5%。且市场对7月货币政策会议采取货币宽松政策的押注仍然很高,预计降息25个基点的可能性为63.8%。

在美联储会议前市场出现一些盘整走势,投资者在周三前几乎没有兴趣重新承担风险,因此黄金价格走势仍然波动并且呈现横盘整理,特别是在美元保持韧性的情况下。

但从整体的大周期趋势来看,市场押注美联储降息的头寸持续增多,从12月的点阵图看:

现在12月的议息会议,投资者对美联储降息的预估概率高达98.8%

全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黄金持仓量截至周一为764.1吨,较前一交易日持平。

对手央行转向“宽松” 美元大幅度走弱风险较低

6月4日澳储行央行跟随新西兰联储降息步伐,宣布降低利率25个基点,成为年内第二个降息的发达国家,而6月6日印度央行年内第三次降息,同天,俄罗斯央行声称“我们准备在不久的将来考虑降息“。年初至今,全球已有14家央行选择降息,其中,有两家为发达经济体央行。

6月18日,欧洲央行行长德拉基在辛特拉年会上表示,如果经济前景没有改善,未来可能需要采取更多宽松货币政策措施,或者增加额外的刺激措施。

由于当前资产购买计划仍有很大空间,仍然有能力通过调整其偏差和条件来加强前瞻指引,以反映通货膨胀调整路径的变化。经济指标暗示未来几个季度疲软状况将持续,负利率已被证明是欧元区非常重要的工具。欧元区货币市场预计欧洲央行将在12月底前降息10基点。

策略师团队最新观点

尽管市场预期美联储年内降息25个基点几率高达98.8%,几乎是板上钉钉的事情,但是我们认为,美联储即使真的降息25BP,美元指数年内大跌的风险相对较小,因为美元仍然会受到避险买盘、利差、经济表现差异等利好因素的支撑。

6月非农的专题报告中,我们提出过一个观点”极有可能看到美元与黄金同涨的局面“,截止到6月18日撰稿,黄金上涨约10美元,美元指数上涨大约30个基点。之所以出现美元与黄金正相关的行情,主要因避险推动所致。在贸易关税壁垒没有出现乐观局面甚至是打破之前,美元作为避险货币,仍将被纳入到投资者的资产组合中。

不管是发达经济体央行,如欧银、澳储行、新西兰联储,还是新兴经济体央行,如俄罗斯央行、印度央行等等,这些美联储对手央行集体转鸽,纷纷持宽松立场,导致美国与其他经济体的利差进一步扩大。即使是美联储降息25BP,美国与其他经济体的利差仍然较大,更何况降息仅仅属于预期,并非事实。因此,经济体的利率差异也会导致美元净流入,从而支撑美元。

2019年,美国因为税改效应进一步消化导致经济增速放缓,其他主要经济体则继续延续2018年因贸易关税产生的疲弱态势。欧元区、澳大利亚、新西兰、加拿大首当其冲,英国政局不稳,一份脱欧协议来回拉锯一年多,英国经济前景信心备受打压。在这样的宏观环境下,各大经济体进入到“比谁更惨”的年份。对比2019一季度主要经济体的GDP增长率、通货膨胀率、就业市场表现,美国的状况看起来没有“那么惨“,对国际资本来讲,美国的吸引力更大一些。

关于本次利率决议作出以下假设分析:

W1周期中,黄金价格当前已测试到20167月、20179月、20181月和4月的高点位置,1360-1365为强阻力带,后市的价格走向还需关注该位置的反应。

如图,近1年来金价一直保持多头趋势,并且沿上升趋势线稳步爬升,自今年五月起,受避险情绪以及美国低迷的经济数据影响,黄金更是开启了急速拉升模式,短短一个月时间就已测试到前高阻力位。

下面,就本次美联储利率决议将发生的两种情况做以下推演:

第一:维持利率不变,但依旧保持鹰派,并表明9月不会降息。若出现该种情况,则与此前市场普遍认为的降息相违背,将大幅利多美元,金价则在阻力位体现出明显压制,大概率在未来1周内逐步回落,测试上升趋势线价格1316附近。

第二:维持利率不变,但立场偏鸽派9月降息概率大幅提升。若出现该种情况,则符合市场对未来美联储降息预期,利空美元利多黄金。考虑到当前金价处于强阻力位,加之此前市场已呈现买预期行为,所以除非鲍威尔给出极度鸽派言论,否则即便是利多黄金也恐怕不会有太大波动。最终若价格冲高突破阻力带,则大概率继续保持多头,目标位1400附近。

以上分析属个人观点,仅供参考。

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